Free Student HQ / FSHQ / "Штаб-Квартира свободного Студента"

Инвестиционные риски и их оценка

Столкновения с всевозможными рисками - обычная угроза для каждого инвестора в условиях нынешней рыночной экономики. В основном, вкладывая свои средства в производство тех или иных товаров или услуг, инвестор не может иметь полной уверенности в общественном признании результатов этого производства. На практике такое признание зависит от удачного сочетания различных факторов, следовательно инвесторы рискуют получить прибыль, меньше ожидаемого, или, даже, понести убытки.

Таким образом, исследования инвестиционных рисков, выявление факторов, которые их вызывают и вычисления возможных потерь - вот важные проблемы, на которые необходимо обращать современном инвестору, принимая решение о вложении средств в то или иное направление производственной или коммерческой деятельности. Именно поэтому умение оценивать инвестиционные риски необходимо для современного менеджера.

О важности учета инвестиционных рисков свидетельствует немалое внимание, уделяемое данной проблеме исследователями в высокоразвитых странах. Так, на эту тему "... в США издана многочисленная справочная литература; в таких специализированных журналах, как "Форчун", "Бизнес", появились специальные рубрики, посвященные проблемам учета риска в инвестиционной кредитной деятельности, приобретении ценных бумаг и т. и. "[1; 23].

В условиях современной украинской экономики проблема инвестиционных рисков является особенно острой из-за нестабильности налогового режима, падение курса национальной валюты, низкой покупательной способности значительной части населения. Поэтому для капиталовкладчиков, имеющих дело с отечественным рынком, особенно важно тщательно вычислять возможное влияние инвестиционных рисков.

СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ.

Как отмечает Б. М. Щукин, "инвестиции всегда ориентированы на будущее и потому связаны со значительной неопределенностью экономической ситуации и поведения людей. От этого происходит высокую степень вероятности невыполнения инвестиционных планов по объективным или субъективным причинам. "[3; 49]

Инвестиционный риск представляет собой возможность неосуществления запланированных целей инвестирования (таких, как прибыль или социальный эффект) и получения денежных убытков. Этот риск необходимо оценивать, вычислять, описывать и планировать, разрабатывая инвестиционный проект.

Различают общеэкономический риск, что происходит от неблагоприятных условий во всех сферах экономики, и индивидуальный риск, связанный с условиями данного проекта.

В зависимости от факторов выделяют следующие виды инвестиционного риска:

- Политический риск;
- Общеэкономический риск;
- Правовой риск;
- Технический риск;
- Риск участников проекта;
- Финансовый риск;
- Маркетинговый риск;
- Экологический риск.

Политический, правовой и общеэкономический риски могут быть вызваны внешними условиями реализации инвестиций. Другие виды рисков вызываются возможными ошибками планирования и организации конкретных проектов.

Технический риск обусловливается большим количеством недостатков и ошибок широкого спектра сторон инвестирования, например связанными с качеством проектирования, технической базой, избранной технологией, управлением проектом, превышением сметы.

Финансовый риск следует из неосуществления ожидаемых событий с финансовой стороны проекта. Это могут быть незапланированные уменьшение или исчезновение источников и объемов финансирования, неудовлетворительное финансовое состояние партнеров, срывы поступлений средств от реализации произведенных товаров или услуг, неплатаспособность покупателей продукции и собственные непредвиденные расходы.

Маркетинговый риск возникает из просчетов при оценке рыночных условий действия проекта, например рынков сбыта или поставок сырья и материалов, организации рекламы или сбытовой сети, объема рынка, времени выхода на рынок, ценовой политики, вследствие низкого качества продукции.

Экологический риск связан с вопросами воздействия, возможной аварийности, отношений с местной властью и населением.

Наконец, риск участников проекта может быть связан со всеми неожиданными событиями в управлении и финансовом состоянии предприятий-партнеров.

А. Л. Устенко предлагает несколько иную классификацию инвестиционных рисков. Он разделяет их на три группы в зависимости от сферы вложения капитала:

- Инвестиционные риски от вложения средств в производственную и непроизводственную сферы экономики;
- Инвестиционные риски от деятельности фирмы на финансовом рынке;
- Кредитные риски.

Первая из вышеупомянутых групп рисков представляет собой совокупность всех тех рисков, которые действуют на фирму при проведении ею хозяйственной деятельности, за исключением той ее части, которая связана с деятельностью на финансовом рынке.

Инвестиционные риски, связанные с деятельностью на финансовом рынке, в свою очередь делят на три группы:

- Риски утраченного выгоды;
- Риски снижения доходности;
- Процентные риски.

Группа рисков потерянной возможности "... имеет своим источником вероятность наступления косвенных (побочных) финансовых потерь, которые оказываются в недополучение прибыли в результате неосуществления фирмой некоего мероприятия, который бы позволил ей получить эту прибыль (например, отсутствие страховки на судно, перевозившее грузы данной фирмы и впоследствии затонуло). Частным случаем этого риска является риск вследствие падения общерыночных цен, который чаще всего связан с падением цен на все ценные бумаги, обигають на рынке, одновременно (например, в результате снижения общей инвестиционной активности) "[2; 130].

Чаще риски потерянной возможности есть несистемными. Их можно предотвратить благодаря проведению специальных мероприятий.

Другой группой инвестиционных рисков есть риски снижения доходности. Существование цмх рисков является следствием вероятности снижения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, а также по вкладам и кредитам.

Портфельными инвестициями называют вложение средств в ценные бумаги долгосрочного характера, которые, обычно, не предусматривают быстрого получения дохода. Чаще всего это инвестиции крупных промышленных приложений.

Риски снижения доходности имеют две разновидности:

- Процентные риски;
- Кредитные риски.

Процентные риски - это риски активных операций, которые проводят фирмы (в большинстве случаев банки). Возможны такие источники их возникновения:

1) любые изменения в учетных ставках Национального банка;
2) изменения маржи коммерческих банков по кредитам, которые предоставляются, и депозитных счетов;
3) изменение в размерах обязательных для резервирования фондов коммерческих банков в Национальном банке. Например, увеличение размера резервного фонда в Национальном банке означать для коммерческих банков недоиспользование части их пассивов, следовательно существует высокая степень вероятности повышения ими процентных ставок по кредитам, которые предоставляются, с одновременным снижением процента по депозитным счетам своих клиентов;
4) изменения в системе налогообложения всех субъектов хозяйствования и финансовых институтов, в частности;
5) любые изменения в портфеле инвестиций, который имеет фирма, а также изменения в доходности самих инвестиций;
6) вероятность изменений в структуре пассивов (соотношение собственных и заемных средств, срочных и сберегательных депозитов, депозитов до востребования и т.п.);
7) за роста банковского процента может начаться массовое "сброс" акций, в результате чего их стоимость снижается;
8) в случае вложения средств инвестором в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги (особенно в ту их часть, что имеет фиксированный процент) за текущего повышения среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Это означает, что инвестор мог бы увеличить доходы, но не может высвободить свои средства через указанные условия;
9) если эмитент выпустил в обращение ценные бумаги с фиксированным процентом, то существует вероятность наступления для него процентного риска при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с определенным им фиксированным уровнем.

Кредитные риски тесно связаны с процентными, причины их возникновения в основном одинаковы. Главное отличие между этими двумя группами рисков снижения доходности заключается в том, что процентные риски рассматриваются с позиций кредитора, а кредитные - с позиций заемщика. При этом выделяют несколько чисто кредитных рисков:

1) биржевые риски, сущность которых заключается в наличии в вероятности возникновения потерь в результате заключения фирмой биржевых сделок (например, риск неплатежа комиссионного вознаграждения, риск неплатежа вообще т.п.);
2) селективные риски (риски выбора), которые заключаются в неверном выборе способов вложения капитала, видов ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля, выборе заемщика и т.д.;
3) риски ликвидности, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров вследствие изменения их качества, потребительной стоимости и т.д.;
4) риски банкротства, которые возникают в результате неверного выбора способов вложения капитала и заканчиваются полной потерей предпринимателем собственного капитала и способности рассчитаться по взятым на себя обязательствам.

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ.

"Для количественного оценивания уровня риска используется принцип определения возможных изменений показателей эффективности проекта в условиях тех или иных неблагоприятных для инвестиций событий. Таким показателем может быть уровень среднеквадратического отклонения () или коэффициент вариации () "[3; 51].

Для вычисления этих показателей проводится серия расчетов ожидаемой прибыли по проекту (например, чистой приведенной стоимости проекта - NPV) при различных возможных ситуаций. Если количество таких расчетов обозначить n, а прогнозный показатель NPV для каждого расчета - как NPV, где i = 1,2, ..., n, то можно использовать известную по статистике формулу:

где NPV - среднее значение стоимости проекта из всех проведенных расчетов NPV.

Последний показатель вычисляется по формуле:

NPV =

или по формуле:

NPV =

где Р - вероятность будущих условий, отраженных вариантом i-того рас- счете.

Коэффициент вариации () определяет степень отклонений от среднего значения показателя по отношению к его средней величины:

Для вычисления возможных вариантов доходности проекта в зависимости от различных обстоятельств используют следующие подходы:

а) анализ чувствительности проекта к изменениям отдельных факторов, влияющих на доходность. К таким факторам относятся цена реализации, себестоимость, объем производства, стоимость оборудования и т.п.. Оценивается значение влияния этих факторов на общую доходность проекта и согласно результатам принимаются меры по основательной проработки инвестиционных планов и снижения рискованности, связанной с выявленными факторами;

б) анализ прогнозных сценариев развития общеэкономических условий и осуществление самого инвестпроекта. Вычисление производится по трем вариантам:

- Базовый расчет при средних, наиболее вероятных условий;
- Оптимистический вариант за лучшего хода событий по всем факторами, влияющими на доходность проекта;
- Пессимистический вариант, в который закладываются худшие возможные ситуации в стране и на конкретном рынке;

в) метод статистических испытаний, при котором с помощью электронно-вычислительной техники просчитывается много вариантов доходности проекта в зависимости от показателей-факторов в заданных диапазонах их изменений. В результате получаются средние показатели и статистические характеристики их вариации и распределения для дальнейшего анализа важнейших для доходности проекта показателей и уровень рискованности проекта по различным направлениям.

ВЫВОДЫ.

Условия экономической неопределенности, в которых вынуждены действовать инвесторы, повлекут влияние тех или иных факторов риска на их будущие доходы. Инвестиционные риски грозят уменьшением доходов по сравнению с возможными или даже убытками. Поэтому при принятии решений по вопросам относительно инвестиционной деятельности руководство фирм, банков или инвестфондов должен обязательно учитывать влияние инвестиционных рисков.

В данной контрольной работе инвестиционные риски охарактеризована согласно двух различных классификаций. По одной из них, основанный на более узком смысле понятие "инвестиционные риски", их разделяют на три большие группы:

инвестиционные риски от вложения средств в производственную и непроизводственную сферы экономики;
инвестиционные риски от деятельности фирмы на финансовом рынке;
кредитные риски.
По другой классификации к инвестиционным рискам относят и политический, и общеэкономический, и правовой, и технический, и финансовый, и экологический, и маркетинговый риски, и риск участников проекта, связан со всеми неожиданными событиями в управлении и финансовом состоянии партнеров.

Для количественной оценки инвестиционных рисков применяются различные статистико-математические методы, в которых вычисляют показатели эффективности проекта в условиях неблагоприятных для инвестиций событий. Такими показателями являются среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации.

  • Категории раздела:
  •      Другое
  • Смотрите также:
  •  



    Сайт создан в 2012 г. © Все права на материалы сайта принадлежат его автору! 
    Копирование любых материалов сайта возможно только с разрешения автора и при указании ссылки на первоисточник
    Яндекс.Метрика